科恒股份：收购万家完善材料+设备 布局崛起的锂电设备黑马

    拟收买万家设备,完善锂电出产前端资料+设备一体化布局

    公司的传统事务在于稀土资料及发光资料,但由于商场低迷,公司自2013年进入锂电上游原资料职业,产品首要为钴酸锂和三元资料。2016收买浩能科技90%的股权,正式进军锂电设备范畴,浩能科技是锂电设备龙头企业,中心产品是前道工序的中心设备高精度涂布机,其具有CATL、三星、比亚迪、中航锂电等高端客户。2017年9月5日,公司公告拟以股份+现金的方法购买万家设备100%股权,全体作价6.5亿元,其间发行股份对价4.55亿元(增发股数不超过1014万股),现金支付对价1.95亿元。万家设备产品为拌和机,和浩能一样都归于前道工序的重要设备,约占整线总价值量的8%。拌和机首要用于前道工序电极制片中的正负极浆料的拌和环节,包含投料、拌和及输料。进入动力锂电职业后,万家订单量快速增加,2016年订单1.9亿元,增速为560%,2017年1-7月在手订单2.6亿元,我们估计未来和浩能有很好的协同效应和订单的持续高增加。万家成绩许诺为2017-2020年净利润不低于2500、4500、6000和7500万元,CAGR为44%。公司此次收买万家设备将打通前端锂电设备产业链,在现有的锂电资料、涂布机、辊压机和分切机的基础上添加拌和机,完成锂电池出产前端工序各个出产环节的全掩盖,构成锂电前端设备的整线供货才能,构成“资料+设备”双龙头事务格式。

    传统主业锂电正极资料需求扩展,公司产能扩张满足职业高增加需求

    公司的主业是锂电正极资料,包含钴酸锂和三元资料。其间,钴酸锂首要应用于消费类电子锂电池,三元资料首要应用于平衡车等小动力电池,现在正活跃开展应用于电动汽车产品。在锂电池的出产成本中,正极资料是占比最高的为30%。现在国内消费锂电龙头CATL,比亚迪等收购的都是日韩的正极资料。我们以为,跟着新能源车高能量密度的趋势断定,未来正极资料的需求量增速会高于新能源车的销量增速。2017-2020年正极资料的需求量的复合增加率为45%。公司是国内锂电正极资料新进入企业,公司从中低端起步,2013年锂电正极资料钴酸锂开端量产,2016年三元资料也逐渐放量,车用动力高镍多元资料也已获得打破,开端量产。公司锂电正极资料产销量连续三年坚持翻番以上增加速度,此前开展受制于产能规划,为扩展产能,公司新增产能为英德出产基地,一期产能现已于7月投产,9月已满产,一期为3000吨/年的高端动力三元产能;二期不低于3000吨/年的扩产计划也在规划中,未来产能瓶颈将有用缓解。客户端现在珠海光宇现已经过检验。未来在高端三元资料的产能将会大幅度提高。公司产能扩大有用投合了职业的高增加需求,我们以为公司主业正极资料将迎来高增加。

    自动化率提高+进口替代,锂电职业迎来高增加行情

    2016年全年新能源汽车总计销量为51.7万辆,锂电池商场规划约为1115亿元,动力锂电池需求605亿元,同比增加65.8%。我们判别,锂电设备将获益于下游纯电动车爆发式增加,未来5-10年新能源汽车仍是拉动锂电池产量增加的首要动力。国内单位产能(1GWh)的锂电池设备投资在5亿元/GWh,我们估计2017年国内动力电池设备需求量将至少228亿,加上消费类和储能类锂电新增设备需求,锂电设备商场规划在300亿以上,同比增加57%;2020年锂电设备商场规划432亿元,依照80%的国产化率核算,国产设备产量将到达350亿元,4年间CAGR为30%,国产设备占比从50%提高到80%。比较于日韩锂电设备,国产设备售价仅为进口的80%,成本优势显着;非标定制才能强;快速反应才能强。我们以为,自动化率提高+进口替代+整线道路成为锂电设备职业开展趋势,也是国产锂电设备完成弯道逾越的关键所在。