受益动力电池扩产潮 联赢激光深耕激光焊接领域

    联赢激光深耕激光焊接领域，益动力电池扩产潮

    激光焊接专家，覆盖动力电池/汽车/光通讯等领域。公司主营激光焊接机+自动化解决方案，2016年动力电池/消费电子/五金及汽配/光通讯收入比重64%/10%/10%/6%，客户包括CATL、比亚迪、国轩高科等一线动力电池厂商及三星SDI、LG等海外厂商。公司是动力电池激光焊接龙头，涉及顶盖/密封钉/软连接/模组连接等环节。2016年收入4.16亿元（+56.7%），扣非净利润0.66亿元（+30.2%）。

    动力电池厂商持续扩产，驱动激光焊市场加速增长。激光焊接整体市场规模50-100亿元，最大下游市场由消费锂电向动力电池切换。监管部门对动力电池企业生产门槛的规定愈发严苛（2016年版本8Gwh），2017年初发布行动方案提出，2020年形成规模超40Gwh的动力电池国际龙头（2016年末最大厂商10Gwh）。政策驱动下，一线厂商扩产步伐坚定，动力电池行业由全面扩产向集中度提升演进。CATL等7家厂商的产能规划显示，2020年前新增设备需求超500亿元，其中激光焊接设备50亿元。技术出色、与一线厂商合作紧密的设备企业有望受益扩产潮。

    联赢激光深耕激光焊接领域，客户黏性增强。与大族等企业的多元化路线不同，公司深耕激光焊接细分领域，核心技术为波形控制能量负反馈技术，输出精度比电流负反馈技术高5pcts。目前公司能够自主生产功率低于1kW的半导体激光器和低于500W的光纤激光器，激光器+系统集成能够保障产线稳定性和精度。公司与CATL、比亚迪等关系紧密，且黏性不断增强，2017年初入选CATL“最佳合作伙伴”（联赢、先导、新嘉拓3家），有望受益于CATL扩产期（2020年产能规划50Gwh，比2016年+5倍）。

 

    联赢激光有望深度受益新一轮动力电池扩产潮。动力电池需求驱动下，公司订单额持续超过预定目标，2016年获得订单约10亿元，同比+112.8%，比预定计划超出近5亿元，2017年订单目标超10亿元。公司2016年末预收账款3.29亿元，根据“3331”收款模式，假定预收账款/在手订单为40%，则2017年待实施订单约8.2亿元。从新增订单结构来看，客户集中度提升较多，CATL等一线厂商需求释放明显。公司目前产能饱满，2016年人员、厂房扩张超过一倍，新增产能靠租赁厂房消化，2017年计划建设新的生产基地，有助于降低生产成本。